任意整理のデメリット内容の要約
債券を購入するにあたってほかに考慮する点はないのでしょうか。
クーポンと並んでファンドのパフォーマンスに大きな影響を与えるものが債券の満期です。
ではいままでの例にならって満期についても金利との関係を見てみましょう。
まず、満期の異なる債券として10年債と7年債を考えます。
話を簡単にするために、購入時の10年債と7年債の最終利回りは、どちらも6%とします。
また、5年後の5年債と2年債の最終利回りは4%とします。
さあ、いかがですか。
金利低下局面においては、満期の長い債券が満期の短い債券を、5年間の所有期間利回りで上回っています。
したがって、金利が低下していく局面では、満期の長い債券を購入する方が有利なことがわかります。
では、金利が上昇する時の例を見てみましょう。
5年後の5年債と2年債の最終利回りは、どちらもs%で計算します。
金利上昇局面では、Bの所有期間利回りがAを上回っています。
したがって金利上昇局面では、満期の短い債券を購入する方が得策です。
さあ、ここでもう少しこの点について深く考えてみましょう。
まず、債券の満期と債券価格の一般的な考察から始めます。
通常、債券の値段は満期がくれば100円に戻ります。
なぜならば、満期に100円で、償還されるからです。
もし、今、債券A(満期10年、クーポン6%)について考えるとして、すべての年限で最終利回りが4%で、この金利が10年間満期まで変わらないとすれば、この債券の値段は10年間の間に116円から徐々に100円に、近づいていきます。
この時、満期まで5年の時と、2年の時とでは、2年の時の方の値段が、より100円に近く、かつ2年の時の値段が5年の時の値段より低いはずです。
同様に、最終利回りが8%の時は、この債券の値段は10年間の間に87円から徐々に100円に近づいていきます。
この時でも、満期まで5年の時と2年の時とでは、2年の時の値段がより100円に近く、この時は、2年の時の値段が5年の時の値段より高いはずです。
ここまでは、おわかりでしょうか。
さあ、では先程の例でもう一度詳しく見てみましょう。
同じ6%クーポンの債券で10年債と7年債の比較でした。
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